和信托結緣——新銳經(jīng)濟學家孫飛訪談
來源：m.beiwo888.cn 時間：2005-05-09
“想了解信托找我肯定錯不了，我目前很大一部分工作就是從各個方面努力，給國人普及信托知識?！北环Q作“新銳經(jīng)濟學家“的孫飛博士很自信地對《時代人物周報》說。
也許是從小習武的緣故，練就了孫飛性格里的剛毅和堅韌：“我覺得沒有什么困難是克服不了的，只要一個人具備一定的綜合素質并加上勤奮和努力?！?nbsp;
1995年8月，想做證券及投行業(yè)務的孫飛從中國建設銀行調入中國民族國際信托投資公司，孫飛說自己就是從那時開始和信托結下了不解之緣，“盡管那時國內并沒有真正意義上的信托業(yè)務，但我開始研究這個行業(yè)了。”如今，信托已經(jīng)融入了孫飛的生命。
孫飛介紹說，原始的信托行為發(fā)源于數(shù)千年前古埃及的“遺囑托孤”，信托最早的文字記載是公元前2548年古埃及人寫的遺囑。從法律的角度講，信托源于羅馬法“Fidei Commissum（遺產信托）”。在英美法系國家，信托已成為財產管理的主流方式并被廣泛利用。而且，信托運用的領域尤其是信托的商事運用十分廣泛。國外信托業(yè)經(jīng)過一百多年的縱深發(fā)展，已在財產管理、資金融通、投資理財和社會公益等多方面具備了突出的優(yōu)勢與功能，在社會經(jīng)濟生活中扮演了無可比擬的重要角色,為社會高質發(fā)展做出了卓越的貢獻。個人或機構法人將財產或金融資產委托給信托公司進行管理，已經(jīng)成為一種非常普遍的現(xiàn)象乃至金融時尚。
1979年10月，中國第一家具有里程碑與標志性意義上的信托投資機構——中國國際信托投資公司成立，在其后極短的時間內，信托投資公司如雨后春筍般在各地涌現(xiàn)，“但它們在運作上只有信托之名，而無信托之實?！睂O飛評價說。
2001年4月《中華人民共和國信托法》頒布并于10月實施，孫飛對這部法律的出臺評價很高：“這標志著20多年來中國信托業(yè)無法可依的混沌局面成為歷史，這為信托業(yè)的優(yōu)質發(fā)展奠定了堅實的法制基礎?！?nbsp;
2002年9月，孫飛成功地運作了《信托法》等“一法兩規(guī)”頒布后中國信托業(yè)第一單的上市公司股權信托收購案例，鑒于商業(yè)秘密和信托保密原則，孫飛不便透露詳情。
孫飛的另一個經(jīng)典案例是到重慶國投之后，2003年，獨創(chuàng)的國內首例準REITS――北京景龍國際公寓股權投資信托計劃與“信托＋銀行”模式的典范――世紀星城股權投資信托計劃。
談及去年在信托業(yè)出現(xiàn)的一些問題，孫飛表現(xiàn)得樂觀，“金融業(yè)本身就是和錢打交道的行業(yè)，比較特殊，銀行、證券都出過很多大事，信托和它們比不算什么。比如伊利鄭俊懷事件，涉及到MBO，國家現(xiàn)有規(guī)定不準通過信托進行MBO，但是信托本身具有自己的很多優(yōu)勢，將來配套法規(guī)設施完善的時候，我認為這樣的規(guī)定是會取消的。信托業(yè)前景是無限的，信托制度有普遍的優(yōu)越性與巨大的彈性空間。我本人絕對是信托制度的積極倡導者。
”
盡管中國信托業(yè)目前只處于初級階段的發(fā)育階段，并且發(fā)展存在著一些瓶頸性問題，比如：中國社會經(jīng)濟環(huán)境制約了信托業(yè)的優(yōu)質發(fā)展、中國的信托公司存在嚴重的治理缺陷、中國信托業(yè)在管理模式、經(jīng)營規(guī)模、人員素質等方面也存在諸多不足等等，可孫飛仍舊大膽地預言：“未來10年到20年肯定是信托業(yè)的一個超越式發(fā)展階段，20年之后能達到商業(yè)銀行的水平。超級的信托公司會出現(xiàn)管理上千億甚至上萬億資產，和商業(yè)銀行并駕齊驅?！?nbsp;
Q：如何理解“信托”？
A：簡單的來講，“信托”就是信任委托，即“受人之托，代人理財”, 是一種代人理財?shù)呢敭a管理制度。嚴格講，信托是委托人將其財產，包括資金、動產、不動產以及股權、知識產權等，委托給受托人，由其按照委托人的意愿并以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或者處分的行為。
Q：現(xiàn)在涉足信托投資的是主要是哪部分投資人？
A：從信托本身來講，監(jiān)管當局有這樣的想法，希望一些機構或者很有錢的人來投資，但事實上普通老百姓更有這樣的需求。發(fā)行的信托產品，70%——80%是中小投資者，剩下的才是機構購買。
Q：作為中小投資者，如果想開始涉及信托投資，需要注意些什么？
A：首先，需要了解信托投資公司本身的實力，以及該公司管理能力和駕御風險能力；其次要對信托產品進行科學的分析和了解，這個信托產品是如何設計、有哪些風險控制墻等等。總的說來，對中小投資者要進行大量的風險教育，雖然買信托產品的時候就知道有風險，但通常情況下公司會設立風險防火墻來控制風險，投資者要了解這個風險防火墻設立得怎樣。
Q：那如何去判斷風險防火墻的好壞？
A：舉個例來說，某個信托投資公司要發(fā)行一個信托計劃，投資一個億在一個房地產項目上。作為中小投資者，首先要研究這個項目的好壞，項目本身是否容易把錢還回來，現(xiàn)金流好不好等等；另一個方面就是信托公司的安全保障措施，比如提供了什么資產做抵押，是否拿了價值兩個億的資產做抵押，或者是否有第三方擔保等等。最后，如果這個項目投資失敗，可以通過變賣資產、第三方還錢等形式把投資者的風險降到最低。
Q：那是否可以認為只要選好了信托投資公司和產品就基本上沒風險了，這種投資基本是只賺不賠，就算不賺也不會賠錢？
A：不敢說只賺不賠，因為作為投資者首先要確認這個信托投資公司設定的一切都是真實可靠的，該公司本身對投資的項目做了詳細而深入的調查、研究，并且把所有的風險防范措施做得很好，那購買這個產品就沒什么問題，風險會降得很低。但是，有的項目把信托公司都蒙騙了，那投資者有什么辦法？還有就是項目做賠了，第三方擔保公司也破產了，投資者怎么辦？所以也有風險，需要通過具體項目本身去判斷是否能有效控制風險。但從一般意義上講，信托產品還是很安全的，因為有多重風險控制，但誰也不能排除意外情況。
Q：那信托投資最大的風險是什么？
A：從這個行業(yè)的角度來講沒什么風險，因為行業(yè)本身具有風險隔離功能和財產隔離功能。風險只能是對于具體項目。
Q：對于老百姓來說，現(xiàn)在有眾多的投資理財方式，基金、保險、證券等等，信托投資和它們比較優(yōu)勢在哪里？
A：信托是一種高級金融形態(tài)，銀行存款屬于低級形式。財產隔離是信托最大的優(yōu)勢，打個比方，某機構有一個億資金委托信托投資公司管理，這一個億到信托投資公司后，資金帳戶是獨立的，不是信托公司的資產，信托公司如果經(jīng)營不善破產了，這一個億仍然存在，并且就算是委托機構破產了，也不會涉及到這一個億，只有信托投資具有這樣的功能。
同時，任何信托投資都有組合功能，能優(yōu)化配置資源，信托投資公司可以做證券業(yè)務、貨幣業(yè)務、承銷債券等等，最大的優(yōu)勢在于可以投資實業(yè)，這是銀行和基金都不能做的，組合運用資金，信托投資在制度上具有特殊的優(yōu)勢。
Q：那劣勢主要是什么？
A：很長一段時間，信托投資的定位錯亂，導致了大量人才流失，如今我國的信托理財專業(yè)人才的培養(yǎng)還需要加大力度，這方面人才和市場需求還有一定差距。
還有一個好消息告訴大家：孫飛博士主筆的《信托治理優(yōu)化論》是中國首部信托理論與實踐深度結合的專著，5月已由中國經(jīng)濟出版社出版，這能對中國信托業(yè)的優(yōu)化發(fā)展起到什么樣的促動作用呢，我們將拭目以待。
(xintuo摘自時代人物周報)